bilimsel çalýþmalarým

1
bilimuzmanlýðýtezi
haziran 1999

DURAÐAN PORTFÖY ANALÝZÝ VE ÝMKB VERÝLERÝNE
UYGULANMASI

ABSTRACT

In portfolio analysis investors have two main purposes. The first one is to maximize  the profit of the portfolio and the second is to minimize the risk of the portfolio. Many portfolio analysis methods have been developed in accordance with these purposes. The models which belong to the Modern Portfolio Analysis, are important portfolio analysis methods, have a common assumption. That is, the returns of shares  are approximately normally distributed. The over-falls and over-rises in the returns of shares due to speculative rate moves force the Normal Distribution assumption. Because of this, the Stable Portfolio Analysis utilizing the stable distributions for which it is more probable to bear the extreme points than the normal distribution, has been developed.

The Stable Portfolio Analysis, involves the assumption that the returns of shares are symmetric stable distributed. The two main advantages of it are: it bears the extreme values with a higher probability than the normal distribution and it is easier to evaluate the linear combinations by the stable distribution. The Stable Portfolio Analysis becomes more attractive, since the portfolios are the linear combinations of the shares and they bear the speculative returns with a higher probability utilizing the advantages above.

In this study, not only the Stable Portfolio Analysis and the stable distributions with their types and properties required to use have been examined, but also those methods and goodness of fit tests have been considered. In addition to these whether the Stable Portfolio Analysis can be applied to the ÝMKB or not has been investigated. First, the distribution parameters were estimated by the Fama-Roll method using 1995-1999 weekly data of the  shares have been chosen randomly from ÝMKB. Second, the fit of these parameter estimation values to the symmetric stable distribution was tested by the Kolmogorov-Smirnov goodness of fit test. After obtaining the good fit result, the Stable Portfolio Analysis was applied as the last step. As a result it was seen that this method can successfully be applied to the ÝMKB.

ÖZET

Portföy analizinde yatýrýmcýlarýn iki temel amacý bulunmaktadýr. Bunlardan  ilki portföyün karýný maksimize etmek diðeri ise portföyün riskini minimum yapmaktýr. Bu amaçlar doðrultusunda  birçok  portföy analiz yöntemi geliþtirilmiþtir. Portföy analiz yöntemleri içinde önemli yere sahip olan Modern Portföy Analizine ait modellerin ortak varsayýmlarý  hisse senedi getirilerinin yaklaþýk Normal daðýlmasýdýr. Spekülatif fiyat hareketlerinden kaynaklanan hisse senetleri getirilerindeki aþýrý düþüþ ve yükseliþler Normal daðýlým varsayýmýný zorlamaktadýr. Bu nedenle Normal daðýlýma göre uçdeðerleri bünyesinde bulundurma olasýlýðý daha yüksek olan Duraðan daðýlýmlardan yararlanarak Duraðan Portföy Analizi geliþtirilmiþtir.

Duraðan Portföy Analizi, menkul kýymet getirilerinin Simetrik Duraðan daðýldýðý varsayýmýný içerir. Normal daðýlýma göre uç deðerleri daha yüksek olasýlýkla içinde bulundurmasý ve doðrusal birleþimlerin Duraðan daðýlým altýnda incelemenin daha kolay olmasý baþlýca iki avantajýdýr. Bu avantajlardan yararlanarak, portföylerin de menkul kýymetlerin oluþturduðu doðrusal birleþimler olmasý ve spekülatif getirileri daha yüksek olasýlýkla içinde bulundurmasý, Duraðan Portföy Analizinin cazibesinin arttýrmaktadýr.

Bu çalýþmada Duraðan Portföy Analizinden ve bu analiz yöntemini kullanýlabilmesi için gerekli olan Duraðan daðýlýmlar çeþitleri ve özellikleriyle birlikte tanýtýlýrken, Duraðan daðýlým parametrelerinin belli baþlý kestirim yöntemleri ve uyum iyiliði testleri incelenmiþtir. Bunlara ilaveten Ýstanbul Menkul Kýymetler Borsasýndan Duraðan Portföy Analizinin baþarýyla uygulanýr olup olmadýðý araþtýrýlmýþtýr. Ýlk olarak Ýstanbul Menkul Kýymetler Borsasýndan rasgele çekilen 15 hissenin senedinin  1995-1999 yýllarý arasýndaki haftalýk verileri kullanýlarak daðýlým parametreleri Fama-Roll yöntemi ile kestirilmiþ sonrasýnda Kolmogorov-Smirnov uyum iyiliði testi uygulanarak elde edilen parametre kestirim deðerleriyle elde edilen verilerin Simetrik Duraðan daðýlýma uyumlu olup olmadýklarý araþtýrýlmýþtýr. Buradan verilerin Simetrik Duraðan daðýlýma uyumlu olduklarý sonucu alýnarak son aþamaya geçilmiþtir. Son aþama olarak Duraðan Portföy Analizi uygulanarak bu analiz yönteminin Ýstanbul Menkul Kýymetler Borsasýnda baþarýyla uygulanabilir olduðu sonucuna ulaþýlmaktýr.

         DURAÐAN PORTFÖY ANALÝZÝNDE MODEL
OLUÞTURMA VE PARAMETRELERÝN  KESTÝRÝMÝ

Kasým 1997

BORSADA GETÝRÝYE ETKÝ EDEN ETKENLER